| yuanfumc |
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| 2013CPA-財管-上課講義練習題解答1-3 |
2013.3.30財管上課講義解答 CH1-3
Ch1
-P10-
【例1】以下各項中，屬於公司制企業特點的有（ BCD ）。
A.企業的存續年限受限於業主的壽命 B.有限債務責任
C.容易轉讓所有權 D.存在代理問題
【例2】下列有關增加股東財富的表述中，不正確的有（ ABCD ）。
A.發放現金股利，股價下跌，股東財富減少。 B.回購股票，股價提高，股東財富增加。
C.多餘現金用於再投資有利於增加股東財富。
D.提高股利支付率，有助於增加股東財富。
【例3】下列關於財務目標的說法不正確的有（ ABC ）。
A.主張股東財富最大化意思是說只考慮股東的利益。
B.股東財富最大化就是股價最大化或者企業價值最大化。
C.股東財富的增加可以用股東權益的市場價值來衡量。
D.權益的市場增加值是企業為股東創造的價值。
-P11-
【例4】股東協調自己和經營者目標的最佳辦法是（ D ）。
A.採取監督方式 B.採取激勵方式 C.同時採取監督和激勵方式
D.使監督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失三者之和最小的辦法
【例5】經營者對股東目標的背離表現在道德風險和逆向選擇兩個方面，下列屬於道德風險的是（ A ）。
A.不願為提高股價而冒險 B.裝修豪華的辦公室
C.藉口工作需要亂花股東的錢 D.蓄意壓低股票價格，以自己的名義借款買回。
【例6】下列關於企業履行社會責任的說法中，正確的是（ D ）。（2010年）
A.履行社會責任主要是指滿足合同利益相關者的基本利益要求
B.提供勞動合同規定的職工福利是企業應盡的社會責任
C.企業只要依法經營就是履行了社會責任 D.履行社會責任有利於企業的長期生存與發展
【例7】機會成本概念應用的理財原則是( D )。 （2011年）
A.風險—報酬權衡原則 B.貨幣時間價值原則 C.比較優勢原則 D.自利行為原則
-P15-
【例8】下列關於金融資產的相關表述，正確的有（ ACD ）。
A.生產經營資產能產生淨收益，而金融資產決定收益在投資者之間的分配。
B.金融資產和生產經營資產共同構成社會的實際財富。
C.金融資產是指經濟發展到一定階段的產物，是人們擁有生產經營資產、分享其收益的所有權憑證。
D.金融資產是以信用為基礎的所有權的憑證。
【例9】金融市場的基本功能包括（ AD ）。
A.風險分配功能 B.價格發現功能 C.調節經濟功能 D.資金融通功能
【例10】 按照證券的索償權不同，金融市場分為( C )。
A.場內市場和場外市場 B.一級市場和二級市場
C.債務市場和股權市場 D.貨幣市場和資本市場
【例11】 債權人為了防止其利益被傷害除了尋求立法保護外，通常採取的措施有（ABD）。
A.在借款合同中加入限制性條款 B.不再提供新的借款或提前收回借款
C.破產時優先接管 D.規定借款用途
Ch2
-P20-
【例1】
2009年權益淨利率＝12.545%＋（12.545%－ 7.667%）× 0.692＝ 15.921%
第一次替代 ＝15.556%＋（15.556%－ 7.667%）× 0.692＝ 21.015%
第二次替代 ＝15.556%＋（15.556%－ 5.833%）× 0.692＝ 22.284%
第三次替代
2010年權益淨利率＝15.556%＋（15.556%－ 5.833%）× 0.8 ＝ 23.334%
（1）淨經營資產淨利率變動對權益淨利率的影響＝ 21.015%－15.921%＝ 5.10%
（2）稅後利息率變動對權益淨利率的影響 ＝ 22.284%－ 21.015% ＝ 1.27%
（3）淨財務杠杆變動對權益淨利率的影響 ＝ 23.334%－ 22.284% ＝ 1.05%
-P28-
【例2】下列說法中，正確的是（ ABD ）。
A.營運資本等於流動資產超過流動負債的部分。
B.營運資本為正數，表明長期資本的數額大於長期資產。
C.當企業的長期資本不變時，增加長期資產會提高財務狀況的穩定性。
D.當企業的長期資本不變時，增加長期資產會降低財務狀況的穩定性。
【例3】某公司年末的流動比率為2，則年末的營運資本配置比率為（ B ）。
A. 0.3 B. 0.5 C. 2 D. 1.5
【例4】流動比率為1.2，則賒購材料一批，將會導致（ BD ）。
A.流動比率提高 B.流動比率降低
C.流動比率不變 D.速動比率降低
【例5】下列業務中，能夠降低企業短期償債能力的是（ A ）。（2009年）
A.企業採用分期付款方式購置一台大型機械設備
B.企業從某國有銀行取得3年期500萬元的貸款
C.企業向戰略投資者進行定向增發 D.企業向股東發放股票股利
【例6】已知某企業20×1年平均產權比率為1，平均資產為10000萬元，負債的平均利率為10%，則該企業的年利息為（ B ）萬元。
A. 1000 B. 500 C. 100 D. 600
-P29-
【例7】權益乘數為4，則（ CD ）。
A.產權比率為5 B.資產負債率為1/4
C.產權比率為3 D.資產負債率為75%
【例8】某企業20×1年末負債總額為1 000萬元（其中流動負債占40%），若年末現金流量比率為1.5，則年末現金流量債務比為（ D ）。
A. 30% B. 40% C. 50% D. 60%
【例9】兩家商業企業本期銷售收入、存貨平均餘額相同，但毛利率不同，則下列關於評價存貨管理業績的存貨周轉次數的說法正確的有（BC）。
A.毛利率高的企業，存貨周轉次數高 B.毛利率高的企業，存貨周轉次數低
C.毛利率低的企業，存貨周轉次數高 D.毛利率低的企業，存貨周轉次數低
【例10】某企業在進行短期償債能力分析中計算出來的存貨周轉次數為5次，在評價存貨管理業績時計算出來的存貨周轉次數為4次，如果已知該企業的銷售毛利為2000萬元，淨利潤為1 000萬元，則該企業的銷售淨利率為（B ）。
A. 20% B. 10% C. 5% D. 8%
-P30-
【例11】已知某公司某年每股收益為2元，銷售淨利率為10%，市盈率為20倍。則該公司的收入乘數為（ B ）。
A.1.5 B.2 C.3 D.4
【例12】ABC公司今年與去年的毛利相同，但每股收益降低，這可能是由於公司在今年（ D ）。
A.普通股股利提高 B.相對於銷售收入，產品銷售成本下降
C.銷售收入的提高速度快于銷售成本 D.所得稅率提高
【例13】F公司無優先股，20×1年每股收益為4元，股利支付率75%，留存收益增加了1000萬元。20×1年年底淨資產為20000萬元，每股市價為120元，則F公司的市淨率為（ B ）。
A.4 B.6 C.8 D.10
-P35-
【例14】某公司今年與上年相比，銷售收入增長10%，淨利潤增長8%，資產總額增加12%，負債總額增加9%。可以判斷，該公司權益淨利率比上年（ B）。
A.提高 B.降低 C.不變 D.不確定
【例15】甲公司2008年的銷售淨利率比2007年下降5%，總資產周轉率提高10%，假定其他條件與2007年相同，那麼甲公司2008年的權益淨利率比2007年提高（ A ）。（ 2009年）
A.4.5% B.5.5% C.10% D.10.5%
【例16】某企業的資產淨利率為20%，若產權比率為1，則權益淨利率為（ D ）。（ 2009年）
A.15% B.20% C.30% D.40%
-P36-
【例17】下列事項中，有助於提高企業短期償債能力的是（ C ）。（2010年）
A.利用短期借款增加對流動資產的投資。
B.為擴大營業面積，與租賃公司簽訂一項新的長期房屋租賃合同。
C.補充長期資本，使長期資本的增加量超過長期資產的增加量。
D.提高流動負債中的無息負債比率。
【例18】假設其他條件不變，下列計算方法的改變會導致應收賬款周轉天數減少的有(AB)。 （2011年）
A.從使用賒銷額改為使用銷售收入進行計算。
B.從使用應收賬款平均餘額改為使用應收賬款平均淨額進行計算。
C.從使用應收賬款全年日平均餘額改為使用應收賬款旺季的日平均餘額進行計算。
D.從使用已核銷應收賬款壞賬損失後的平均餘額改為核銷應收賬款壞賬損失前的平均餘額進行計算。
-P37-
【例19】A公司是一家處於成長階段的上市公司，正在對2010年的業績進行計量和評價，有關資料如下： （2011年）
（1）A公司2010年的銷售收入為2 500萬元，營業成本為1 340萬元，銷售及管理費用為500萬元，利息費用為236萬元。
A公司2010年的平均總資產為5 200萬元，平均金融資產為100萬元，平均經營負債為100萬元，平均股東權益為2 000萬元。
（1）計算A公司的淨經營資產淨利率、權益淨利率。
稅後經營淨利潤=（2500- 1340- 500）×（1- 25%）=495（萬元）
稅後利息支出= 236×（1- 25%）=177（萬元）
淨利潤=（2500– 1340– 500- 236）×（1- 25%）=318（萬元）
平均經營資產= 5200-100 = 5100（萬元）
平均淨經營資產= 5100-100 = 5000（萬元）
淨經營資產淨利率= 495 / 5000 = 9.9%
權益淨利率= 318 / 2000= 15.9%
-P39-
【例20】
（1）
項目 2010年 2009年
淨經營資產淨利率 = 440 / 2200 = 20% = 252 / 1400 = 18%
稅後利息率 = 48 / 600 = 8% = 24 / 400 = 6%
經營差異率 = 20% - 8% = 12% = 18% - 6% = 12%
淨財務杠杆 = 600 / 1600 = 37.5% = 400 / 1000 = 40 %
杠杆貢獻率 = 12% × 37.5% = 4.5% = 12% × 40% = 4.8%
（2）
2009年權益淨利率=18% +（18% - 6%）× (400/1000)= 22.8%
替代淨經營資產淨利率：= 20% +（20% - 6%）× 40% = 25.6%
替代稅後利息率：= 20% +（20% - 8%）× 40% = 24.8%
替代淨財務杠杆：= 20% +（20% - 8%）× 37.5% = 24.5%
淨經營資產淨利率變動對權益淨利率的影響= 25.6% - 22.8% = 2.8%
稅後利息率變動對權益淨利率的影響 = 24.8% - 25.6% = -0.8%
淨財務杠杆變動對權益淨利率的影響 = 24.5% - 24.8% = -0.3%
2010權益淨利率 - 2009權益淨利率 = 24.5% - 22.8% = 1.7%
-P42-
【例21】
G公司2010年的預計銷售增長率為8％，淨經營性營運資本、淨經營性長期資產、稅後經營淨利潤占銷售收入的百分比與2009年修正後的基期資料相同。公司2010年不打算增發新股，稅前借款利率預計為8％，假定公司年末淨負債代表全年淨負債水準，利息費用根據年末淨負債和預計借款利率計算。G公司適用的所得稅稅率為25％。加權平均資本成本為10％。要求：
（1）計算G公司2009年度的淨經營資產（年末數）、淨負債（年末數）、稅後經營淨利潤和金融損益。（2）計算G公司2009年度的淨經營資產淨利率、稅後利息率、經營差異率、淨財務杠杆、杠杆貢獻率和權益淨利率，分析其權益淨利率高於或低於行業平均水準的原因。
（1）淨負債＝金融負債－金融資產 ＝ 300＋15＋600－5－10＝ 900（萬元）
淨經營資產＝淨負債＋股東權益＝ 900＋1100＝ 2000（萬元）
稅後經營淨利潤 ＝（363＋72＋5）×（1－25％）＝330（萬元）
金融損益＝（72＋5）×（1－25％）＝57.75（萬元）
（2）淨經營資產淨利率＝ 330 / 2000 × 100％＝ 16.5％
稅後利息率＝ 57.75/ 900×100％ ＝ 6.42％
營差異率＝ 16.5％－6.42％＝10.08％ 淨財務杠杆＝ 900 / 1100＝0.82
杠杆貢獻率＝10.08％×0.82＝8.27％ 權益淨利率＝16.5％＋8.27％＝24.77％
主要原因是杠杆貢獻率高於行業平均水準，杠杆貢獻率高於行業平均水準的主要原因是淨財務杠杆高於行業平均水準。
-P43-44-
(×) 由杜邦財務分析體系可知，權益淨利率等於資產淨利率乘以權益乘數。因此，企業的負債程度越高，權益淨利率就越大。
(D)某公司2004年度銷售收入淨額為 6000萬元，年初應收賬款餘額為 300萬元，年末應收賬款餘額為 500萬元，壞賬準備按應收賬款餘額的10%計提，每年按360天計算，則該公司的應收賬款周轉天數為（）天。
A、15 B、17 C、22 D、24
(ABC)下列各項中，可以縮短經營週期的有
A、存貨周轉率（次數）上升 B、應收賬款餘額減少
C、提供給顧客的現金折扣增加，對他們更具吸引力
D、供應商提供的現金折扣降低了，所以提前付款
(×)市盈率指標主要用來估計股票的投資價值與風險。投資者為了選擇投資價值高的行業，可以根據不同行業的市盈率選擇投資物件。
(×)ABC公司2005年經營活動產生的現金流量淨額為3200萬元，年初流動負債合計為2500萬元(其中短期借款400萬元，應付票據1000萬元，應付賬款500萬元，一年內到期的長期負債600萬元)，長期負債合計為1200萬元。根據以上資料計算，ABC公司2005年的現金到期債務比1.6。
(×)從ABC公司去年年末的資產負債表、利潤表和利潤分配表及相關的報表附注中可知，該公司當年利潤總額為3億元，財務費用2000萬元，為購置一條新生產線專門發行了1億元的公司債券，該債券平價發行，債券發行費用200萬元，當年應付債券利息300萬元。發行公司債券募集的資金已於年初全部用於工程項目。據此，可計算得出該公司去年已獲利息倍數13。
(ABC)E公司2007年銷售收入為5000萬元，2007年底淨負債及股東權益總計為2500萬元（其中股東權益2200萬元），預計2008年銷售增長率為8％，稅後經營利潤率為10％，淨經營資產周轉率保持與2007年一致，淨負債的稅後利息率為4％，淨負債利息按上年末淨負債餘額和預計利息率計算。企業的融資政策為：多餘現金優先用於歸還借款，歸還全部借款後剩餘的現金全部發放股利。下列有關2008年的各項預計結果中，正確的有（ ）。
A. 淨投資為200萬元 B. 稅後經營利潤為540萬元
C. 實體現金流量為340萬元 D. 收益留存為500萬元
Ch3
-P50-
【例1】某企業20×1年年末經營資產總額為4 000萬元，經營負債總額為2 000萬元。該企業預計20×2年度的銷售額比20×1年度增加10%（即增加100萬元），預計20×2年度留存收益的增加額為50萬元，假設可以動用的金融資產為0。則該企業20×2年度對外融資需求為（ D ）萬元。A. 0 B. 2 000 C. 1 950 D. 150
-P56-
【例2】某企業預計20×2年經營資產增加1 000萬元，經營負債增加200萬元，留存收益增加400萬元，銷售增加2 000萬元，可以動用的金融資產為0，則外部融資銷售增長比為（A）。
A. 20% B. 25% C. 14% D. 35%
【例3】甲企業20×1年的可持續增長率為15%，預計20×2年不增發新股和回購股票，銷售淨利率下降，資產周轉率、利潤留存率和權益乘數不變，則（ BC ）。
A. 20×2年實際增長率高於15% B. 20×2年可持續增長率低於15%
C. 20×2年實際增長率低於15% D. 20×2年可持續增長率高於15%
【例4】某企業20×2年在保持20×1年銷售淨利率、資產周轉率、利潤留存率和權益乘數不變的情況下，實現銷售增長10%，則下列各項中正確的是（ ABC ）。
A. 20×2年稅後利潤增長10% B. 20×2年股利增長10%
C. 20×2年總資產增長10% D. 20×2年權益淨利率增長10%
-P57-
【例5】在企業可持續增長的情況下，下列計算各相關項目的本期增加額的公式中，正確的有( AD)。 （2011年）
A.本期資產增加= (本期銷售增加／基期銷售收入) × 基期期末總資產
B.本期負債增加= 基期銷售收入 × 銷售淨利率 ×利潤留存率 × (基期期末負債／基期期末股東權益)
C.本期股東權益增加 = 基期銷售收入 × 銷售淨利率 × 利潤留存率
D.本期銷售增加 = 基期銷售收入 × (基期淨利潤／基期期初股東權益) × 利潤留存率
分析：本期銷售增加＝基期銷售收入 × 本期銷售增長率，在可持續增長的情況下，
本期銷售增長率＝基期可持續增長率＝基期股東權益增長率＝基期股東權益增加/基期期初股東權益＝基期收益留存/基期期初股東權益＝基期淨利潤 ×利潤留存率/基期期初股東權益，
-P58-
【例6】
A＝（ 500/10000）× （ 10000 /4075 ）× （ 4075 / 2025） × （ 150/500）＝0.074
預期銷售增長率＝ 0.074 / 1－0.074＝8%
預期股利增長率＝ 8%
-P59-
(ABC)除了銷售百分比法以外，財務預測的方法還有
A、回歸分析技術 B、互動式財務規劃模型
C、綜合資料財務計畫系統 D、可持續增長率模型
(ABD)在不增發新股的情況下，企業去年的股東權益增長率為8%，本年的經營效率
和財務政策與去年相同，以下說法中，正確的有
A. 企業本年的銷售增長率為8% B. 企業本年的可持續增長率為8%
C. 企業本年的權益淨利率為8% D. 企業本年的實體現金流量增長率為8%
(D)假設市場是充分的，企業在經營效率和財務政策不變時，同時籌集權益資本和增加借款，以下指標不會增長的是
A、銷售成本 B、稅後利潤 C、銷售增長率 D、權益淨利率
(CD)企業銷售增長時需要補充資金。假設每元銷售所需資金不變，以下關於外部融資需求的說法中，正確的有
A、股利支付率越高，外部融資需求越大
B、銷售淨利率越高，外部融資需求越小
C、如果外部融資銷售增長比為負數，說明企業有剩餘資金，可用于增加股利或短期投資
D、當企業的實際增長率低於本年的內含增長率時，企業不需要從外部融資
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| [本話題被作者本人于2013/5/2 下午 07:40:23編輯過] |
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