| yuanfumc |
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| 2014財務與會計ch4-6上課練習題解答0111 |
2014.1.11財務與會計CH4-6答案
P2
【例題】
每年支付利息＝40 000×2% ＝ 800（萬元）
負債成分公允價值＝800÷（1＋3%）＋800÷（1＋3%）2＋40 800÷（1＋3%）3＝ 38 868.56（萬元）
權益成分公允價值＝40 000－38 868.56 ＝ 1 131.44（萬元
假設轉換所增加的淨利潤＝38 868.56× 3%×（1－25%）＝874.54（萬元）
假設轉換所增加的普通股股數＝40 000/10＝ 4 000（萬股）
增量股的每股收益＝874.54 /4 000 ＝ 0.22（元）
稀釋每股收益＝（25 500＋ 874.54）/（10 000＋4000）＝1.88（元）
P3
【例題】
基本每股收益＝500/ 1250 ＝0.4（元）
調整增加的普通股股數＝ 250 － 250 × 3.5 ÷ 4 ＝ 31.25（萬股）
稀釋每股收益＝ 500 /（1250＋31.25）＝ 0.39（元）
P15
【例題】某公司發行優先股8 000股，每股面值50元，固定年股利率為14%，發行費用率為3%，則優先股資金成本率為：
[(8000*50*14%)/(8000*50*(1-3%))]*100%=14.4%
【例題】某公司發行普通股每股市價為40元（平價），每股股利預計為5元，每股籌資費用率為2.5%，預計股利每年增長3%，則該普通股資金成本為：
K=5/[40*(1-2.5%)]*100%+3%=15.82%
【例題】某企業長期債券、普通股和保留盈餘資金分別為600萬元、120萬元和20萬元，資金成本分別為 8.2%、15.82%和 15.5%，則綜合的資金成本為：
WACC＝600／（600＋120＋20）×8.2%＋120／（600＋120＋20）× 15.82%＋20／（600＋120＋20）× 15.5%＝9.64%
【例題】某企業當前普通股每股市價為40元，近期每股股利為5元，預計股利每年增長3%，則保留盈餘資金成本為：
（5／40）× 100%＋ 3%＝15.5%
P16
【例題】
[(EBIT-28)*(1-25%)]/(26+20)=[(EBIT-78)*(1-25%)]/26
EBIT=143(萬元)
P17
【例1】某公司於2003年1月1日發行票面年利率為5%，面值為100萬元，期限為3年的長期債券，每年支付一次利息，當時市場年利率為3%。已知3年期年利率為3%和5%的普通複利現值係數分別為0.915和0.864；3年期年利率為3%和5%的年金現值係數分別為2.829和2.723。該公司所發行債券的發行價格為( A ) 萬元。(2003年)
A.105.645 B.105.115 C.100.545 D.100.015
【例2】與其他籌資方式相比，長期借款籌資的優點有（ DE ）(2007年)
A.保留在存款帳戶上的補償餘額小 B.財務風險低
C.規定的限制性條件較少 D.籌資速度快 E.資金成本較低
【例3】某企業上年度的普通股和長期債券資金分別為2200萬元和1600萬元，資金成本分別為20%和13%。本年度擬發行長期債券1200萬元，年利率為14%，籌資費用率為2%；預計債券發行後企業的股票價格變為每股38元，每股年末發放股利5.7元，股利增長為3%。若企業適用的企業所得稅稅率為30%,則債券發行後的綜合資金成本為( A ) 。 (2007年)
A.14.48% B.15.20% C.15.36% D.16.08%
P18
【例4】企業在生產經營活動中，開展負債經營並獲得財務杠杆利益的前提條件是（ A ）。
A.資產息稅前利潤率大於債務資金成本率 B.資產淨利率大於債務資金成本率
C.債務資金的利息支出小於普通股的股利支出 D.債務資金比重大於所有者權益資金比重
【例5】在下列各項中，能夠引起企業自有資金增加的籌資方式是（ A ）。
A.吸收直接投資 B.發行公司債券 C.利用商業信用 D.留存收益轉增資本
【例6】與發行債券籌集資方式相比，上市公司利用增發普通股股票籌集資金的優點有（ AB ）。
A.沒有固定的利息負擔 B.能增加公司的綜合實力 C.資金成本較低
D.能保障公司原股東對公司的控制權 E.籌集資金的速度快
【例7】某企業上年度的普通股和長期債券資金分別為20000萬元和8000萬元，資金成本分別為16%和9%。本年度擬發行長期債券2000萬元，年利率為9.016%，籌資費用率為2%；預計債券發行後企業的股票價格為每股18元，每股股利2.7元，股利增長率為3%。若企業適用的企業所得稅稅率為25%，則債券發行後企業的綜合資金成本為( C )%。(2008年)
A.9.01 B.13.52 C.14.86 D.15.01
P19
【例8】與發行普通股籌集資金相Lh，企業發行債券籌集資金的優點是( A )。( 2009年 )
A.資金成本較低 B.沒有固定的利息支出 C.財務風險較低 D.不需要償還本金
【例9】甲公司發行在外的普通股每股當前市價為40元，當期每股發放股利5元，預計股利每年增長5%，則該公司保留盈餘資金成本為( D )。( 2009年 )
A.12.50% B.13.13% C.17.50% D.18.13%
【例10】丁企業向銀行借入年利率8%的短期借款100萬元，銀行按借款合同保留了20%的補償金額。若該企業適用企業所得稅稅率為25%，不考慮其他借款費用，則該筆借款的資金成本為( B )。( 2009年 )
A.6.0% B.7.5% C.8.0% D.10.0%
【例11】在採用每股收益無差別點分析法選擇最佳資金結構融資方案時，與每股收益關係最直接的指標有( AB )。 ( 2009年 )
A.銷售額 B.息稅前利潤 C.淨利潤 D.變動成本總額 E.固定成本總額
【例12】與其他籌資方或相比，租賃的優點包括( DE )。 （2010年）
A.租賃成本較低 B.獲得經營收益的速度快 C.能獲得財務杠杆利
D.能減少對所租資產投資的風險 E.能及時獲得所租資產的使用權
P20
【例13】關於企業籌資的風險與資金成本的說法，正確的是( C )。 （2010年）
A.相對於普通股籌資，優先股籌資的風險低而資金成本高
B.相對於普通股籌資，債券籌資的風險低而資金成本高
C.相對於普通股籌資，長期借款籌資的風險高而資金成本低
D.相對於長期借款，租賃籌資的風險高而資金成本低
【例14】某企業上年度全部資金來源包括普通股1640萬元、長期債券1600萬元、長期借款40萬元，資金成本分別為20%、13%和12%。本年年初企業發行長期債券1200萬元，年利率為14%，籌資費用率為2%，企、當時的股票價格變為每股38元。假設企業下年度發放股利每股5.2元，股利增長率為3%，適用的企業所得稅稅率為25%，則本年度企業的綜合資金成本是( A )。 （2010年）
A.13.73% B.14.69% C.14.94% D.15.90%
【例15】某公司的資金結構中長期債券、普通股和保留盈餘資金分別為600萬元、120萬元和80萬元，其中債券的年利率為12%，籌資費用率為2%；普通股每股市價為40元，預計下一年每股股利為5元，每股籌資費用率為2.5%，預計股利每年增長3%。若公司適用的企業所得稅稅率為25%，則該公司綜合資金成本為( B )。（2011年）
A.9.64% B.10.81% C.11.85% D.12.43%
P21
【例16】甲公司擬對外發行面值為60萬元，票面年利率為6%、每半年付息一次、期限為4年的公司債券。若債券發行時的市場年利率為8%，則該債券的發行價格是( A )萬元。（2011年）
(已知PVA(8%,4)＝3.312，PVA(4%，8)＝6.732，PV(8%，4)＝0.735，PV(4%，8)＝0.731)
A.55.98 B.56.02 C.58.22 D.60.00
【例17】影響融資租賃租金的因素主要有( ABCD )。（2011年）
A.租賃資產的購買價款、運雜費和運輸途中的保險費用
B.租賃手續費 C.租賃費的支付方式 D.租賃資產的殘值 E.租賃資產計提折舊的方法
【例18】與普通股籌資方式相比，優先股籌資方式的優點是( C )。 （2012年）
A.能獲得財務杠杆利益 B.財務風險較低 C.企業的控制權不易分散 D.資金成本低
【例19】某公司當前的普通股股價16元/股，每股等資費用率為3%，其上年度支付的每股股利為2元，預計股利每年增長5%，今年的股利將於近期支付，則該公司保留盈餘的資金成本是( B )。 （2012年）
A.17.50% B.18.13% C.18.78% D.19.21%
P22
【例20】某公司當前總資本為32600萬元，其中債務資本20000萬元(年利率6%)、普通股5000萬股(每股面值1元，當前市價6元)、資本公積2000萬元，留存收益5600萬元。公司準備擴大經營規模，需追加資金6000萬元，現有兩個籌資方案可供選擇：甲方案為發行1000萬股普通股、每股發行價5元，同時向銀行借款1000萬元、年利率8%；乙方案為按面值發行5200萬元的公司債、票面利率10%，同時向銀行借款800萬元、年利率8%。假設不考慮股票與債券的發行費用，公司適用企業所得稅稅率25%，則上述兩方案每股收益無差別點息稅前利潤為( B )萬元。 （2012年）
A.2420 B.4304 C.4364 D.4502
【例21】下列有關短期借款的信用條件和利率中，會使短期借款名義利率低於實際利率的有( ABDE )。 （2012年）
A.周轉信用協議 B.補償餘額 C.信用額度 D.貼現利率 E.加息利率
P23
【計算題】
【例1】
(1)計算採用股票籌資後的股數( D )
A.25 B.27 C.30 D.50
(2)計算採用負債籌資後的利息( D )
A.12 B.50 C.38 D.62
(3)計算兩種籌資方案的每股收益無差別點( B )
A.168.46 B.132 C.321.32 D.519.28
(4)確定該公司最佳的籌資方案( A )
A.方案1 B.方案2 C.難以確定 D.方案1與方案2一樣好
P33
【例1】企業在計算持有現金總成本時,通常應考慮的因素有( ABCD )(2007年)
A.現金持有量 B.有價證券的報酬率 C.全年現金需求總量
D.一次的轉換成本 E.現金持有時間
【例2】某公司現金收支平穩，預計全年(按360天計算)現金需要量為250000元，有價證券轉換成現金的成本為每次500元，有價證券報酬率為l0%。則該公司的最佳現金持有量為( C )元。（2008年)
A.10000 B.25000 C.50000 D.100000
【例3】債券投資者購買證券時，可以接受的最高價格是( C )。
A.出賣市價 B.到期價值 C.投資內在價值 D.票面價值
【例4】某公司購買一台新設備用於生產新產品，設備價值為50萬元，使用壽命為5年，預計淨殘值為5萬元，按年限平均法計提折舊(與稅法規定一致)。使用該設備預計每年能為公司帶來銷售收入40萬元，付現成本15萬元，最後一年收回殘值收入5萬元。假設該公司適用企業所得稅稅率為25%，則該項投資的投資回收率為( D )。 （2010年）
A.42.0% B.42.5% C.43.5% D.44.0%
P34
【例5】丁公司擬投資8000萬元經測算，該項投資的經營期為4年，每年年末的現金淨流量均為3000萬元，則該投資項目的內含報酬率為( B )%。(2008年)
A.17.47 B.18.49 C.19.53 D.19.88
【例6】下列各項中，影響固定資產投資項目現值指數高低的有( ACD )。（2008年）
A.投資專案的預計使用年限 B.投資項目形成固定資產的折舊方法
C.投資專案生產產品的市場銷售價格 D.投資人適用的企業所得稅稅率
E.投資人在投資項目使用年限內每年確定的現金股利分配額
【例7】某投資方案的現值指數為1，其採用的貼現率為8.5%，則該投資方案的內含報酬率為( B )。
A.0 B.8.5% C.4.25% D.1.5%
【例8】甲企業擬新增一投資項目，年初一次性投資500萬元，可使用年限為3年，當前市場利率為9%，每年年末能得到200萬元的淨現金流量，則該項目的淨現值為( C )萬元。（2008年）
A.－l00.00 B.－6.26 C.6.26 D.100.00
P35
【例9】甲公司2008年末處置現有的閒置設備一台(本年度的折舊已提)，收到現金20000元，無其他相關費用。該設備於2000年末以100000元購入，使用年限為10年(與稅法規定相同)，並按年限平均法計提折舊，預計淨殘值率10%。假設公司其他事項的應納稅所得額大於0，適用企業所得稅稅率25%，則甲公司處置該項設備對2008年現金流量的影響是( D )元。( 2009年 )
A.減少2000 B.減少18000 C.增加20000 D.增加22000
【例10】下列各項成本中，屬於企業信用政策決策應予考慮的有( ABC )。( 2009年 )
A.管理成本 B.收賬成本 C.壞賬損失 D.採購成本 E.生產成本
【例11】利用存貨模式確定最佳現金持有量時應考慮的成本因素有( BE )。( 2009年 )
A.交易成本 B.轉換成本 C.短缺成本 D.保管費用 E.持有成本
【例12】某公司2009年的信用條件為“N/30”，銷售收入為3500萬元，變動成本率為60%，最低投資報酬率為10%。在其他條件不變的情況下，為使2010年銷售收入比上年增加10%，擬將信用條件改變為“2/10，1/20，N/30，預計有60%的客戶會在10天內付款，30%的客戶會在20天內付款，其餘客戶在信用期付款。則該公司2010年因信用政策改變使應收賬款的機會成本比上一年減少 ( A )萬元。（2010年）
A.7.88 B.8.75 C.13.13 D.14.58
P36
【例13】甲公司2010年產品銷售量為100萬台，每台單價8000元，銷售利潤率(銷售利潤/銷售收入)為20%。企業為擴大銷售，2011年度實行新的信用政策，信用條件為“2/20，N/60”，預計銷售量可增加50萬台。根據測算，有20%的銷售額將享受現金折扣，其餘享受商業信用。商業信用管理成本、壞賬損失和收賬成本分別占銷售收入的2%、8%和7%。如果2011年度銷售利潤率保持不變，有價證券的報酬率為8%，一年按360天計算，則甲公司2011年度可實現利潤總額( C )萬元。（2011年）
A.16505 B.16980 C.17333 D.18256
【例14】甲企業計畫投資購買一台價值35萬元的設備，預計使用壽命5年，按年限平均法計提折舊，期滿無殘值；預計使用該設備每年給企業帶來銷售收入40萬元、付現成本17萬元。若甲企業適用的企業所得稅稅率為25%，則該投資項目每年產生的現金淨流量為( B )萬元。（2011年）
A.15 B.19 C.23 D.27
【例15】下列關於投資方案評價的淨現值法與現值指數法的表述中，正確的有( CDE)。（2011年）
A.兩者都是絕對數指標，反映投資的效率 B.兩者都沒有考慮貨幣的時間價值因素。
C.兩者都必須按照預定的折現率折算現金流量的現值
D.兩者都不能反映投資方案的實際投資報酬率 E.兩者對同一投資方案的評價結果是一致的。
P37
【例1】
71.該投資項目建成投產時的投資總額是( B )萬元。
A.1600 B.1824 C.1900 D.2124
72.該投資項目投產後第二年的營業現金淨流量是( B )萬元。
A.537.5 B.627.5 C.657.5 D.734.5
73.該投資專案在經營期末的現金淨流量是( C )萬元。
A.1197.5 B.1285.0 C.1291.0 D.1323.5
74.該投資專案不包括建設期的靜態投資回收期是( D )年。
A.2.56 B.2.60 C.2.81 D.2.92
P37
【例2】
71.在新的信用政策下，甲公司應收賬款平均收款期為( D )天。
A.23 B.26 C.30 D.31
72.在新的信用政策下，甲公司應收賬款機會成本為( C )萬元。
A.382.72 B.395.80 C.456.32 D.588.80
73.在新的信用政策下，甲公司現金折扣成本為( D )萬元。
A.1324.80 B.1497.50 C.1684.48 D.1722.24
74.不考慮其他因素，甲公司實行新的信用政策能增加利潤總額為( B )萬元。
A.1588.68 B.1687.04 C.16160.64 D.16560.00
P43
【例1】相對于派發現金股利，企業發放股票股利的優點有( BCD )。( 2009年 )
A.可以提高企業股票的價格 B.可以避免企業支付能力的下降
C.可以避免再籌集資本所發生的籌資費用
D.當企業現金短缺時可以維護企業的市場形象 E.可以減少企業股票的發行量和流動性
【例2】有利於企業保持理想的資金結構並使其綜合資金成本降至最低的股利分配政策是( A )。( 2009年 )
A.剩餘股利政策 B.固定股利政策
C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加額外股利政策
【例3】與其他股利分配政策相比，企業選擇剩餘股利政策，通常比較有利於( DE )。 （2010年）
A.保證股利與盈餘相結合 B.保持股票價格的穩定
C.保持股利的穩定 D.保持資金結構最佳 E.降低綜合資金成本
【例4】既可以維持股價穩定、又有利於優化資金結構的股利分配政策是( D )。（2012年）
A.剩餘股利政策 B.固定股利政策
C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加額外股利政策
P44
【例5】按照剩餘股利政策，假定某公司資金結構是30%的負債資金，70%的股權資金，明年計畫投資800萬元，今年年末股利分配時，應從稅後淨利中保留( C )用於投資需要。
A.180萬元 B.240萬元 C. 560萬元 D. 800萬元
【例6】在各種股利分配政策中，企業選擇剩餘股利政策，通常比較有利於( B ) 。(2007年)
A.保持企業股價的穩定 B.降低綜合資金成本
C.靈活掌握資金的調配 D.增強公司對股東的吸引力
【例7】與其他股利分配形式相比，企業分配股票股利的優點有( ADE )。( 2007年）
A.避免企業支付能力下降 B.增強股東的獲利能力
C.改善企業的資本結構 D.在企業現金緊缺時，可以穩定股利
E.增加企業股票的流動性
【例8】( C )之後的股票交易，其交易價格可能下降。
A.股利宣告日 B.股權登記日 C.除息日 D.股利支付日
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