| yuanfumc |
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| 2014CPA-財管-上課講義練習題解答ch1-4-4/26 |
財務管理成本 ch1-4 2014/4/26
CH1
---------P10--------
【例1】以下各項中，屬於公司制企業特點的有（ BCD ）。
A.企業的存續年限受限於業主的壽命 B.有限債務責任
C.容易轉讓所有權 D.存在代理問題
【例2】下列有關增加股東財富的表述中，不正確的有（ ABCD ）。
A.發放現金股利，股價下跌，股東財富減少。 B.回購股票，股價提高，股東財富增加。
C.多餘現金用於再投資有利於增加股東財富。 D.提高股利支付率，有助於增加股東財富。
【例3】下列關於財務目標的說法不正確的有（ ABC ）。
A.主張股東財富最大化意思是說只考慮股東的利益。
B.股東財富最大化就是股價最大化或者企業價值最大化。
C.股東財富的增加可以用股東權益的市場價值來衡量。
D.權益的市場增加值是企業為股東創造的價值。
---------P11--------
【例4】股東協調自己和經營者目標的最佳辦法是（ D ）。
A.採取監督方式 B.採取激勵方式 C.同時採取監督和激勵方式
D.使監督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失三者之和最小的辦法
【例5】經營者對股東目標的背離表現在道德風險和逆向選擇兩個方面，下列屬於道德風險的是（ A ）。
A.不願為提高股價而冒險 B.裝修豪華的辦公室
C.藉口工作需要亂花股東的錢 D.蓄意壓低股票價格，以自己的名義借款買回。
【例6】下列關於企業履行社會責任的說法中，正確的是（ D ）。(2010年)
A.履行社會責任主要是指滿足合同利益相關者的基本利益要求
B.提供勞動合同規定的職工福利是企業應盡的社會責任
C.企業只要依法經營就是履行了社會責任 D.履行社會責任有利於企業的長期生存與發展
【例7】機會成本概念應用的理財原則是( D )。 （2011年）
A.風險—報酬權衡原則 B.貨幣時間價值原則 C.比較優勢原則 D.自利行為原則
---------P22--------
【例8】下列關於金融資產的相關表述，正確的有（ ACD ）。
A.生產經營資產能產生淨收益，而金融資產決定收益在投資者之間的分配。
B.金融資產和生產經營資產共同構成社會的實際財富。
C.金融資產是指經濟發展到一定階段的產物，是人們擁有生產經營資產、
分享其收益的所有權憑證。 D.金融資產是以信用為基礎的所有權的憑證。
【例9】金融市場的基本功能包括（ AD ）。
A.風險分配功能 B.價格發現功能 C.調節經濟功能 D.資金融通功能
【例10】 按照證券的索償權不同，金融市場分為( C )。
A.場內市場和場外市場 B.一級市場和二級市場
C.債務市場和股權市場 D.貨幣市場和資本市場
【例11】 債權人為了防止其利益被傷害除了尋求立法保護外，通常採取的措施有（ ABD ）。
A.在借款合同中加入限制性條款 B.不再提供新的借款或提前收回借款
C.破產時優先接管 D.規定借款用途
---------P23--------
【例12】企業的下列財務活動中，不符合債權人目標的是（ C ）。 （ 2012年 ）
A.提高利潤留存比率 B.降低財務杠杆比率 C.發行公司債券 D.非公開增發新股
【例13】下列關於理財原則的表述中，正確的有（ ABC ） 。
A.理財原則既是理論，也是實務。
B.理財原則在一般情況下是正確的，在特殊情況下不一定正確。
C.理財原則是財務交易與財務決策的基礎。
D.理財原則只解決常規問題，對特殊問題無能為力。
【例14】下列關於“有價值創意原則”的表述中，錯誤的是（ C ） 。
A.任何一項創新的優勢都是暫時的。
B.新的創意可能會減少現有項目的價值或者使它變得毫無意義。
C.金融資產投資活動是“有價值創意原則”的主要應用領域。
D.成功的籌資很少能使企業取得非凡的獲利能力。
CH2
---------P28--------
【例1】
根據以上資料，對2010年權益淨利率較上年變動的差異進行因素分解，依次計算淨經營資產淨利率、稅後利息率和淨財務杠杆的變動對2010年權益淨利率變動的影響。
權益淨利率＝淨經營資產淨利率＋（淨經營資產淨利率－稅後利息率）× 淨財務杠杆
分析物件：23.334%－15.921% ＝ 7.413%
2009年權益淨利率＝12.545%＋（12.545%－ 7.667%）× 0.692＝ 15.921%
第一次替代 ＝15.556%＋（15.556%－ 7.667%）× 0.692＝ 21.015%
第二次替代 ＝15.556%＋（15.556%－ 5.833%）× 0.692＝ 22.284%
第三次替代
2010年權益淨利率＝15.556%＋（15.556%－ 5.833%）× 0.8 ＝ 23.334%
（1）淨經營資產淨利率變動對權益淨利率的影響＝ 21.015%－15.921%＝ 5.10%
（2）稅後利息率變動對權益淨利率的影響 ＝ 22.284%－ 21.015% ＝ 1.27%
（3）淨財務杠杆變動對權益淨利率的影響 ＝ 23.334%－ 22.284% ＝ 1.05%
---------P36--------
【例2】某公司年末的流動比率為2，則年末的營運資本配置比率為（ B ）。
A. 0.3 B. 0.5 C. 2 D. 1.5
【例3】流動比率為1.2，則賒購材料一批，將會導致（ BD ）。
A.流動比率提高 B.流動比率降低 C.流動比率不變 D.速動比率降低
【例4】下列業務中，能夠降低企業短期償債能力的是（ A ）。（2009年）
A.企業採用分期付款方式購置一台大型機械設備
B.企業從某國有銀行取得3年期500萬元的貸款
C.企業向戰略投資者進行定向增發 D.企業向股東發放股票股利
【例5】已知某企業20×1年平均產權比率為1，平均資產為10000萬元，負債的平均利率為10%，則該企業的年利息為（ B ）萬元。
A. 1000 B. 500 C. 100 D. 600
【例6】權益乘數為4，則（ CD ）。
A.產權比率為5 B.資產負債率為1/4
C.產權比率為3 D.資產負債率為75%
【例7】某企業20×1年末負債總額為1 000萬元（其中流動負債占40%），若年末現金流量比率為1.5，則年末現金流量債務比為（ D ）。
A. 30% B. 40% C. 50% D. 60%
--------P37--------
【例8】兩家商業企業本期銷售收入、存貨平均餘額相同，但毛利率不同，則下列關於評價存貨管理業績的存貨周轉次數的說法正確的有（ BC ）。
A.毛利率高的企業，存貨周轉次數高 B.毛利率高的企業，存貨周轉次數低
C.毛利率低的企業，存貨周轉次數高 D.毛利率低的企業，存貨周轉次數低
【例9】某企業在進行短期償債能力分析中計算出來的存貨周轉次數為5次，在評價存貨管理業績時計算出來的存貨周轉次數為4次，如果已知該企業的銷售毛利為2000萬元，淨利潤為1 000萬元，則該企業的銷售淨利率為（ B ）。
A. 20% B. 10% C. 5% D. 8%
【例10】已知某公司某年每股收益為2元，銷售淨利率為10%，市盈率為20倍。則該公司的收入乘數為（ B ）。
A.1.5 B.2 C.3 D.4
【例11】F公司無優先股，20×1年每股收益為4元，股利支付率75%，留存收益增加了1000萬元。20×1年年底淨資產為20000萬元，每股市價為120元，則F公司的市淨率為（ B ）。
A.4 B.6 C.8 D.10
--------P42--------
【例12】某公司今年與上年相比，銷售收入增長10%，淨利潤增長8%，資產總額增加12%，負債總額增加9%。可以判斷，該公司權益淨利率比上年（ B ）。
A.提高 B.降低 C.不變 D.不確定
【例13】甲公司2008年的銷售淨利率比2007年下降5%，總資產周轉率提高10%，假定其他條件與2007年相同，那麼甲公司2008年的權益淨利率比2007年提高（ A ）。（ 2009年）
A.4.5% B.5.5% C.10% D.10.5%
【例14】某企業的資產淨利率為20%，若產權比率為1，則權益淨利率為（ D ）。（ 2009年）
A.15% B.20% C.30% D.40%
【例15】假設其他因素不變，在稅後經營淨利率大於稅後利息率的情況下，下列變動中不利於提高杠杆貢獻率的是（ C ）。 （ 2012年）
A.提高稅後經營淨利率 B.提高淨經營資產周轉次數
C.提高稅後利息率 D.提高淨財務杠杆
【例16】甲公司上年淨利潤為250萬元，流通在外的普通股的加權平均股數為100萬股，優先股為50萬股，優先股股息為每股1元。如果上年末普通股的每股市價為30元，甲公司的市盈率為（ B ）。 （ 2012年）
A.12 B.15 C.18 D. 2.5
--------P43--------
【例17】下列事項中，有助於提高企業短期償債能力的是（ C ）。（2010年）
A.利用短期借款增加對流動資產的投資。
B.為擴大營業面積，與租賃公司簽訂一項新的長期房屋租賃合同。
C.補充長期資本，使長期資本的增加量超過長期資產的增加量。
D.提高流動負債中的無息負債比率。
【例18】假設其他條件不變，下列計算方法的改變會導致應收賬款周轉天數減少的有( AB )。 （2011年）
A.從使用賒銷額改為使用銷售收入進行計算。
B.從使用應收賬款平均餘額改為使用應收賬款平均淨額進行計算。
C.從使用應收賬款全年日平均餘額改為使用應收賬款旺季的日平均餘額進行計算。
D.從使用已核銷應收賬款壞賬損失後的平均餘額改為核銷應收賬款壞賬損失前的平均餘額進行計算。
【例19】甲公司是一家非金融企業，在編制管理用資產負債表時，下列資產中屬於金融資產的有（ ABC ）。 （2012年）
A.短期債券投資 B.長期債券投資 C.短期股票投資 D.長期股權投資
--------P44--------
【例20】
稅後經營淨利潤=（2500- 1340- 500）×（1- 25%）=495（萬元）
稅後利息支出=236×（1- 25%）=177（萬元）
淨利潤=（2500– 1340– 500- 236）×（1- 25%）=318（萬元）
平均經營資產= 5200-100 = 5100（萬元）
平均淨經營資產= 5100-100 = 5000（萬元）
淨經營資產淨利率= 495 / 5000 = 9.9%
權益淨利率=318 / 2000= 15.9%
--------P46--------
請參考網頁http://yuanfumc.com/cpa_details.asp?id=2108
（2）
2009年權益淨利率=18% +（18% - 6%）× (400/1000)= 22.8%
替代淨經營資產淨利率：=20% +（20% - 6%）× 40% = 25.6%
替代稅後利息率：= 20% +（20% - 8%）× 40% = 24.8%
替代淨財務杠杆：= 20% +（20% - 8%）× 37.5% = 24.5%
淨經營資產淨利率變動對權益淨利率的影響= 25.6% - 22.8% = 2.8%
稅後利息率變動對權益淨利率的影響 = 24.8% - 25.6% = -0.8%
淨財務杠杆變動對權益淨利率的影響 = 24.5% - 24.8% = -0.3%
2010權益淨利率 - 2009權益淨利率 = 24.5% - 22.8% = 1.7%
-------P49--------
【例22】
（1）淨負債＝金融負債－金融資產=300＋15＋600－5－10＝ 900（萬元）
淨經營資產＝淨負債＋股東權益＝ 900＋1100＝ 2000（萬元）
稅後經營淨利潤＝（363＋72＋5）×（1－25％）＝330（萬元）
金融損益=（72＋5）×（1－25％）＝57.75（萬元）
（2）淨經營資產淨利率＝ 330 / 2000 × 100％＝ 16.5％
稅後利息率＝ 57.75/ 900×100％ ＝ 6.42％
經營差異率＝ 16.5％－6.42％＝10.08％ 淨財務杠杆＝ 900 / 1100＝0.82
杠杆貢獻率＝10.08％×0.82＝8.27％ 權益淨利率＝16.5％＋8.27％＝24.77％
主要原因是杠杆貢獻率高於行業平均水準，杠杆貢獻率高於行業平均水準的主要原因是淨財務杠杆高於行業平均水準。
CH3
-------P55-------
【例1】某企業20×1年年末經營資產總額為4 000萬元，經營負債總額為2 000萬元。該企業預計20×2年度的銷售額比20×1年度增加10%（即增加100萬元），預計20×2年度留存收益的增加額為50萬元，假設可以動用的金融資產為0。則該企業20×2年度對外融資需求為（D）萬元。
A. 0 B. 2 000 C. 1 950 D. 150
【例2】銷售百分比法是預測企業未來融資需求的一種方法。下列關於應用銷售百分比法的說法中，錯誤的是（ C ）。 （2012年）
A.根據預計存貨／銷售百分比和預計銷售收入，可以預測存貨的資金需求 。
B.根據預計應付賬款／銷售百分比和預計銷售收入，可以預測應付賬款的資金需求 。
C.根據預計金融資產／銷售百分比和預計銷售收入，可以預測可動用的金融資產。
D.根據預計銷售淨利率和預計銷售收入，可以預測淨利潤。
-------P62-------
【例3】某企業預計20×2年經營資產增加1 000萬元，經營負債增加200萬元，留存收益增加400萬元，銷售增加2 000萬元，可以動用的金融資產為0，則外部融資銷售增長比為（ A ）。
A. 20% B. 25% C. 14% D. 35%
【例4】甲企業20×1年的可持續增長率為15%，預計20×2年不增發新股和回購股票，銷售淨利率下降，資產周轉率、利潤留存率和權益乘數不變，則（ BC ）。
A. 20×2年實際增長率高於15% B. 20×2年可持續增長率低於15%
C. 20×2年實際增長率低於15% D. 20×2年可持續增長率高於15%
【例5】某企業20×2年在保持20×1年銷售淨利率、資產周轉率、利潤留存率和權益乘數不變的情況下，實現銷售增長10%，則下列各項中正確的是（ ABC ）。
A. 20×2年稅後利潤增長10% B. 20×2年股利增長10%
C. 20×2年總資產增長10% D. 20×2年權益淨利率增長10%
【例6】下列關於可持續增長率的說法中，錯誤的有（ ABC ）。 （ 2012年）
A. 可持續增長率是指企業僅依靠內部籌資時，可實現的最大銷售增長率。
B. 可持續增長率是指不改變經營效率和財務政策時，可實現的最大銷售增長率。
C. 在經營效率和財務政策不變時，可持續增長率等於實際增長率。
D. 在可持續增長狀態下，企業的資產、負債和權益保持同比例增長。
-------P63-------
【例7】在企業可持續增長的情況下，下列計算各相關項目的本期增加額的公式中，正確的有( AD )。 （2011年）
A.本期資產增加= (本期銷售增加／基期銷售收入) × 基期期末總資產
B.本期負債增加= 基期銷售收入 × 銷售淨利率 ×利潤留存率 × (基期期末負債／基期期末股東權益)
C.本期股東權益增加 = 基期銷售收入 × 銷售淨利率 × 利潤留存率
D.本期銷售增加 = 基期銷售收入 × (基期淨利潤／基期期初股東權益) × 利潤留存率本期銷售增加＝基期銷售收入 × 本期銷售增長率，在可持續增長的情況下，本期銷售增長率＝基期可持續增長率＝基期股東權益增長率＝基期股東權益增加/基期期初股東權益＝基期收益留存/基期期初股東權益＝基期淨利潤 ×利潤留存率/基期期初股東權益
【例8】假設市場是充分的，企業在經營效率和財務政策不變時，同時籌集權益資本和增加借款，以下指標不會增長的是( D ) 。
A.銷售成本 B.稅後利潤 C.銷售增長率 D.權益淨利率
-------P64------
【例9】企業銷售增長時需要補充資金。假設每元銷售所需資金不變，以下關於外部融資需求的說法中，正確的有( CD ) 。
A.股利支付率越高，外部融資需求越大。 B.銷售淨利率越高，外部融資需求越小。
C.如果外部融資銷售增長比為負數，說明企業有剩餘資金，可用于增加股利或短期投資。
D.當企業的實際增長率低於本年的內含增長率時，企業不需要從外部融資。
-------P65------
【例10】
答案：A＝（ 500/10000）× （ 10000 /4075 ）× （ 4075 / 2025）× （ 150/500）＝0.074
預期銷售增長率＝ 0.074 / (1－0.074)＝8%
預期股利增長率＝ 8%
CH4
-------P71------
【例1】某公司擬購置一處房產，房主提出三種付款方案：
（1）從現在起，每年年初支付20萬，連續支付10次，共200萬元；
（2）從第5年開始，每年末支付25萬元，連續支付10次，共250萬元；
（3）從第5年開始，每年初支付24萬元，連續支付10次，共240萬元。
假設該公司的資金成本率（即最低報酬率）為10%，你認為該公司應選擇哪個方案？
答案：
方案（1）
P＝20＋20×（P/A，10%，9）＝20＋20×5.759＝135.18（萬元）
方案（2）（注意遞延期為4年）
P＝25×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，4）＝104.92（萬元）
方案（3）（注意遞延期為3年）
P＝24×[（P/A，10%，13）－（P/A，10%，3）]＝24×(7.103－2.487)＝110.78（萬元）
該公司應該選擇第二種方案。
-------P72------
【例2】下列關於資金時間價值係數關係的表述中，正確的有（ ABCD ）。 （2009年）
A.普通年金現值係數 × 投資回收係數＝1 B.普通年金終值係數 × 償債基金係數＝1
C.普通年金現值係數 ×（1＋折現率）＝預付年金現值係數
D.普通年金終值係數 ×（1＋折現率）＝預付年金終值係數
【例3】現在向銀行存入20 000元，問年利率為多少時，才能保證在以後9年中每年年末可以取出4 000元。
答案：根據普通年金現值公式
20 000＝4 000×（P/A，i，9）
（P/A，i，9）＝5
（P/A，12%，9）＝5.3282
（P/A，14%，9）＝4.9464
i＝13.72%
-------P73------
【例4】某人退休時有現金10萬元，擬選擇一項回報比較穩定的投資，希望每個季度能收入2 000元補貼生活。那麼，該項投資的實際報酬率（有效年利率）應為（ C ) 。
A.2% B.8% C.8.24% D.10.04%
【例5】下列關於報價利率與有效年利率的說法中，正確的是（ B ）。( 2010年)
A.報價利率是不包含通貨膨脹的金融機構報價利率
B.計息期小於一年時，有效年利率大於報價利率
C.報價利率不變時，有效年利率隨著每年複利次數的增加而呈線性遞減
D.報價利率不變時，有效年利率隨著計息期利率的遞減而呈線性遞增
-------P82-----
【例6 】已知甲方案投資報酬率的預期值為10%，乙方案投資報酬率的預期值為12%，則下列說法中正確的有（ ABD ）。
A.由於兩個方案的預期報酬率不同，因此，不能通過比較標準差的大小判斷兩個方案風險的大小。
B.由於兩個方案的預期報酬率不同，因此，不能通過比較方差的大小判斷兩個方案風險的大小。
C.由於兩個方案的預期報酬率不同，因此，不能通過比較變化係數的大小判斷兩個方案風險的大小。
D.由於兩個方案的預期報酬率不同，因此，可以通過比較變化係數的大小判斷兩個方案風險的大小
【例7 】構成投資組合的證券 A和證券 B，其標準差分別為12%和8%。在等比例投資的情況下，下列說法正確的有（ BD ）。
A.如果兩種證券的相關係數為1，該組合的標準差為2%
B.如果兩種證券的相關係數為1，該組合的標準差為10%
C.如果兩種證券的相關係數為－l，該組合的標準差為10%
D.如果兩種證券的相關係數為－l，該組合的標準差為2%
-------P83-----
【例8 】假設A股票的預期報酬率為22%，標準差是7.9%。B股票的預期報酬率是26%，標準差是9.72%。假設股票A占40%，股票B占60%，且兩種股票的相關係數為0.35。
（1）計算該組合的預期報酬率； （2）計算該組合的標準差。
答案：投資組合期望收益率＝22% × 0.4＋ 26% × 0.6＝24.4%
投資組合的標準差＝[0.4×0.4×（7.90%）2＋0.6×0.6×（9.72%）2＋2×0.4×0.6×0.35×7.90%×9.72%]1/2 ＝7.54%
【例9 】A證券的預期報酬率為12%，標準差為15%；B證券的預期報酬率為18%，標準差為20%。投資於兩種證券組合的機會集是一條曲線，有效邊界與機會集重合，以下結論中正確的有（ ABC ）。
A.最小方差組合是全部投資於A證券。 B.最高預期報酬率組合是全部投資於B證券。
C.兩種證券報酬率的相關性較高，風險分散化效應較弱。
D.可以在有效集曲線上找到風險最小、期望報酬率最高的投資。
-------P84-----
【例10】假設甲、乙證券收益的相關係數接近於零，甲證券的預期報酬率為6%（標準差為10%），乙證券的預期報酬率為8%（標準差為15%），則由甲、乙證券構成的投資組合（ ABC ）。( 2008年)
A.最低的預期報酬率為6% B.最高的預期報酬率為8%
C.最高的標準差為15% D.最低的標準差為10%
【例11】已知風險組合的期望報酬率和標準差分別為15%和20%，無風險報酬率為8%，假設某投資者可以按無風險利率取得資金，將其自有資金200萬元和借入資金40萬元均投資於風險組合，則投資人總期望報酬率和總標準差分別為（ A ）。
A.16.4%和24% B.13.65%和16.24% C.16.75%和12.5% D.13.65%和25%
【例12】下列有關證券組合投資風險的表述中，正確的有（ ABCD ）。 (2009年)
A.證券組合的風險不僅與組合中每個證券的報酬率與標準差有關，而且與各證券之間報酬率的協方差有關。
B.持有多種彼此不完全正相關的證券可以降低風險。
C.資本市場線反映了持有不同比例無風險資產與市場組合情況下風險和報酬的權衡關係。
D.投資機會集曲線描述了不同投資比例組合的風險和報酬之間的權衡關係。
-------P85-----
【例13】關於證券投資組合理論的以下表述中，正確的是（ D ）。
A.證券投資組合能消除大部分系統風險。 B.證券投資組合的總規模越大，承擔的風險越大。
C.最小方差組合是所有組合中風險最小的組合，所以報酬最大。
D.一般情況下，隨著更多的證券加入到投資組合中，整體風險降低的速度會越來越慢。
【例14】下列事項中，能夠改變特定企業非系統風險的是（ A ）。( 2009年)
A.競爭對手被外資並購 B.國家加入世界貿易組織
C.匯率波動 D.貨幣政策變化
【例15】下列關於資本資產定價模型β係數的表述中，正確的有（ AD ）。( 2009年)
A.β係數可以為負數 B.β係數是影響證券收益的唯一因素
C.投資組合的β係數一定會比組合中任一單個證券的β係數低
D.β係數反映的是證券的系統風險
【例16】下列關於β值和標準差的表述中，正確的有（ BD ）。
A.β值測度系統風險，而標準差測度非系統風險。
B.β值測度系統風險，而標準差測度整體風險。
C.β值測度財務風險，而標準差測度經營風險。
D.β值只反映市場風險，而標準差還反映特有風險。
-------P86-----
【例17】下列關於投資組合的說法中，錯誤的是（ C ）。 ( 2011年)
A.有效投資組合的期望收益與風險之間的關係，既可以用資本市場線描述，也可以用證券市場線描述。
B.用證券市場線描述投資組合（無論是否有效地分散風險）的期望收益與風險之間的關係的前提條件是市場處於均衡狀態。
C.當投資組合只有兩種證券時，該組合收益率的標準差等於這兩種證券收益率 標準差的加權平均值。
D.當投資組合包含所有證券時，該組合收益率的標準差主要取決於證券收益率之間的協方差。
【例18】下列關於“運用資本資產定價模型估計權益成本”的表述中，錯誤的是( C )。(2010年)
A.通貨膨脹率較低時，可選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風險利率。
B.公司三年前發行了較大規模的公司債券，估計β係數時應使用發行債券日之後的交易資料計算。
C.金融危機導致過去兩年證券市場蕭條，估計市場風險溢價時應剔除這兩年的數據。
D.為了更好地預測長期平均風險溢價，估計市場風險溢價時應使用權益市場的幾何平均收益率。
-------P87-----
【例19】債券A和債券B是兩支剛發行的平息債券，債券的面值和票面利率相同，票面利率均高於必要報酬率，以下說法中，正確的有( BD ) 。
A.如果兩債券的必要報酬率和利息支付頻率相同，償還期限長的債券價值低。
B.如果兩債券的必要報酬率和利息支付頻率相同，償還期限長的債券價值高。
C.如果兩債券的償還期限和必要報酬率相同，利息支付頻率高的債券價值低。
D.如果兩債券的償還期限和利息支付頻率相同，必要報酬率與票面利率差額大的債券價值高。
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