| yuanfumc |
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| 2020財管上課練習題解答-1090426 |
2020財管上課練習題解答-1090426
P7
【例】甲公司目前以市值計算的債務與股權比率為2，債務稅前資本成本為6%，股權資本成本為
12%。甲公司擬通過發行股票並用所籌集的資金償還債務的方式調整資本結構，調整後公司的債務與股權 比率降為1，假設不考慮所得稅，並且滿足MM 定理的全部假設條件。則下列說法正確的有（ ABCD ）
【例】根據財務分析師對某公司的分析，該公司無杠杆企業的價值為2000萬元，利息抵稅可以為公司帶來100萬元的額外收益現值，財務困境成本現值為50萬元，債務的代理成本現值和代理收益現值分別為20萬元和30萬元，那麼，根據資本結構的權衡理論，該公司有杠杆企業的價值為（ A ）萬元。
【例】在考慮企業所得稅但不考慮個人所得稅的情況下，下列關於資本結構有稅MM理論的說法中，錯誤的是（ D ）。（2017）
P12-13
【例】 下列關於資本結構理論的表述中，正確的有（ ABD ）
【例】下列關於MM理論的說法中，正確的有( AB )。
【例】甲公司因擴大經營規模需要籌集長期資本，有發行長期債券、發行優先股、發行普通股三種籌資方式可供選擇。經過測算，發行長期債券與發行普通股的每股收益無差別點為120萬元，發行優先股與發行普通股的每股收益無差別點為180萬元。如果採用每股收益無差別點法進行籌資方式決策，下列正確的是（ D ）。
【例】下列有關資本結構理論中，不正確的有（ BC ）。
P14
【例】答案：（1）計算息稅前利潤平衡點
(EBIT– 40 – 48 ) (1 –20%) / 600＝ (EBIT – 40 ) (1 –20%)/ 700
EBIT＝376（萬元）
（2）計算籌資後的息稅前利潤
EBIT＝1200 ×（1－60%）－200 ＝ 280（萬元）
（3）決策：由於籌資後的息稅前利潤小於無差別點，因此應該選擇財務風險較小的乙方案。
P22-24
【例】下列關於經營杠杆係數的說法，正確的是（ B ）。
【例】已知某企業年固定成本為100萬元，盈虧臨界點的銷售額為200萬元，當銷售額為600萬元時經營杠杆係數為（ C ）。
【例】某企業銷售收入為500萬元，變動成本率為65%，固定成本為80萬元（其中利息15萬元），則經營杠杆係數為（ C ）。
【例】某企業借入資本和權益資本的比例為1:1，則該企業（ A ）。
【例】在邊際貢獻大於固定成本的情況下，下列措施中會導致總杠杆係數降低的有（ ABD ）。
【例】已知經營杠杆係數為4，每年的固定成本為9萬元，利息費用為1萬元，則利息保障倍數為（ C ）。（2009）
【例】甲公司2015年每股收益1元，2016年經營杠杆係數1.2，財務杠杆係數1.5。假設甲公司不進行股票分割，如果2016年每股收益想達到1.9元，根據杠杆效應，其營業收入應比2015年增加（ A ）。
【例】甲公司只生產一種產品，產品單價為6元，單位變動成本為4元，產品銷量為10萬件/年，固定成本為5萬元/年，利息支出為3萬元/年。甲公司的財務杠杆為（ B ）
【例】C公司的固定成本（包括利息費用）為600萬元，資產總額為10000萬元，資產負債率為50%，負債平均利息率為8%，淨利潤為800萬元，該公司適用的所得稅稅率為 20%，則息稅前利潤對銷量的敏感係數是（ C ）。
某公司本年銷售額100萬元，稅後淨利潤75萬元，固定性經營成本45萬元，財務杠杆係數1.5，所得稅稅率25%。則該公司的聯合杠杆係數為（ B ）。
【例】聯合杠杆可以反映（ C ）。（2013）
【例】甲企業上年的資產總額為800萬元，資產負債率50%，負債利息率8%，固定成本為60萬元，優先股股利為30萬元，所得稅稅率為25%，根據這些資料計算出的財務杠杆係數為2，則邊際貢獻為（ B ）萬元。
【例】某公司本年的銷售量為100萬件，售價為20元/件，單位變動成本12元，總固定成本為50萬元，優先股股息為75萬元，利息費用為20萬元，所得稅稅率為25%。下列說法不正確的是（ C ）。
【例】下列關於經營杠杆的說法中，錯誤的是（ A ）。
【例】甲公司2016年銷售收入1000萬元，變動成本率60%，固定成本200萬元，利息費用40萬元。假設不存在資本化利息且不考慮其他因素，該企業聯合杠杆係數是（ C ）。（2017）
P33
【例】下列關於普通股籌資定價的說法中，正確的是（ A ）。
【例】甲公司採用配股方式進行融資，每10股配2股，配股前股價為6.2元，配股價為5元。如果除權日股價為5.85元，所有股東都參加了配股，除權日股價下跌( B )。
【例】 配股是上市公司股權再融資的一種方式。下列關於配股的說法中，正確的是（ C ）。 (2012年)
【例】與公開間接發行股票相比，下列關於不公開直接發行股票的說法中，正確的有（ ABC ）。（2017）
P40
答案：（1）配股
①F公司需要滿足：
a.盈利持續性方面：最近3個年度連續盈利。
b.現金股利分配方面：
最近3年以現金方式累計分配的利潤不少於最近3年實現的年均可分配利潤的30%
c.擬配售股份數量方面：擬配售股份數量不超過本次配售股份前股份總數30%。
②配股除權價格＝（10000 ×10＋8 × 10000 × 0.2）/（10000＋10000 × 0.2）＝9.67（元/股）
每份配股權價值＝（9.67－8）/ 5＝ 0.33（元）
（2）公開增發新股
在淨資產收益率方面，F公司需要符合最近3個會計年度加權平均淨資產收益率平
均不低於6%。
公開增發新股的發行價格應不低於公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或
前1個交易日的均價。
（3）發行公司債券每份債券價值＝1000 × 9% ×（P/A，10%，10）＋1000 ×（P/F，10%，10）
＝938.51（元）
擬定發行價格高於每份債券價值，導致投資人投資該債券獲得的報酬率小於等風險普通債券的市場利率，因此擬定發行價格不合理。
P51-53
【例】以下關於優先股籌資的說法中不正確的有（ BC ）。
【例】下列關於優先股的說法正確的是（ BD ）。
【例】發行可轉換債券公司設置贖回條款的目的包括（ AB ）。
【例】以下關於可轉換債券的說法中，不正確的有（ AC ）。
【例】F公司正在為某專案擬訂籌資方案。經測算，直接平價發行普通債券，稅後成本將達到3.75%；如果發行股票，公司股票的β係數為1.5，目前無風險利率為3%，市場組合收益率為6%，公司所得稅稅率為25%。根據以上資訊，如果該公司發行可轉換債券，其綜合稅前融資成本的合理範圍應為（ D ）。
【例】甲公司擬發行可轉換債券，當前等風險普通債券的市場利率為5%，股東權益成本為7%。甲公司的企業所得稅稅率為20%。要使發行方案可行，可轉換債券的稅前資本成本的區間為（ D ）。（2014）
【例】下列關於附認股權證債券的說法中，錯誤的有（ ABD ）。
【例】下列關於認股權證與股票看漲期權共同點中，正確的是（ A ）。(2015)
【例】某公司是一家生物製藥企業，目前正處於高速成長階段。公司計畫發行10年期限 的附認股權債券進行籌資。下列說法中，正確的有（ CD ）。（2010）
【例】有些可轉換債券在贖回條款中設置不可贖回期，其目的是（ D ）。（2016）
【例】在其他條件不變的情況下，關於單利計息，到期一次還本付息的可轉換債券的內含報酬率，下列各項中正確的有（ BC ）。（2016）
P58-59
【例】下列有關租賃的表述中，正確的是（ C ）。
【例】2017年9月承租人和出租人簽訂了一份租賃合同，合同規定租賃資產的購置成本200萬元，承租人分10年償還，每年支付租金20萬元，在租賃開始日首付，尚未償還的租賃資產購置成本以5%的年利率計算並支付利息，在租賃開始日首付。租賃手續費為15萬元，於租賃開始日一次性付清。根據這份租賃合同，下列表述中，正確 的是（ A ）。
【例】下列有關租賃的表述中，不正確的是（ ABD ）。
【例】從財務管理的角度看，融資租賃最主要的財務特徵是（ C ）。
【例】下列有關租賃的表述中，正確的是（ C ）。
【例】甲公司採用配股方式進行融資，擬每10股配1股，配股前價格每股9.1元，配股價格每股8元。假設所有股東均參與配股，則配股除權價格是（ C ）元。
【例】下列各項中，屬於企業長期借款合同一般性保護條款的有（ BD ）。（2015）
P74-76
【例】假設年初未分配利潤 +100萬，本年淨利潤 -50萬，可供分配的利潤= +50萬，可以進行後續分配。在這種情況下公司是否需要計提法定公積金？
答案: 不需要提法定公積金，因為法定公積金是基於當年有利潤的情況下才提。惟儘管不計提法定公積金，但可以向股東分配利潤。
【例】下列有關表述中正確的有（ BD ）。
【例】甲公司2016年初未分配利潤－100萬元，2016年實現淨利潤1200萬元。公司計畫2017年新增投資資本1000萬元，目標資本結構（債務：權益）為3:7。法律規定，公司須按抵減年初累計虧損後的本年淨利潤的10%提取公積金。若該公司採取剩餘股利政策，應發放現金股利（ D ）萬元。（2017）
【例】某公司2017年稅後利潤1000萬元，2010年需要增加投資資本1500萬元，公司的目標資本結構是權益資本占60%，債務資本占40%，公司採用剩餘股利政策，增加投資資本1500萬元之後資產總額增加（ D ）萬元。
【例】在以下股利政策中，有利於穩定股票價格，從而樹立公司良好形象，但股利的支付與公司盈餘相脫節的股利政策是（ B ）。
【例】主要依靠股利維持生活的股東和養老基金管理人最不贊成的股利政策是（ A ）。
【例】下列各項中，會導致企業採取低股利政策的事項有（ ACD ）。
【例】甲公司2013年實現稅後利潤1000萬元，2013年年初未分配利潤為200萬元，公司按10%提取法定盈餘公積。預計2014年需要新增投資資本500萬元，目標資本結構為4/6，公司執行剩餘股利分配政策，2013年可分配現金股利（ B ）萬元。
【例】公司基於不同的考慮會採用不同的股利分配政策。採用剩餘股利政策的公司更多地關注（ CD ）。
【例】如果甲公司以所持有的乙公司股票作為股利支付給股東，這種股利屬於（ C ）。
【例】在我國，下列關於除息日表述正確的是（ BD ）。
【例】下列關於客戶效應理論說法不正確的有（ BC ）。
【例】下列情形中會使企業減少股利分配的有（ ABD ）。
P77
（1）預計明年投資所需的權益資金＝ 300 × 55%＝165（萬元）
利潤留存=165（萬元）
本年發放的股利 ＝ 200－165 ＝35（萬元）
（2）本年發放的股利＝上年發放的股利＝108（萬元）
（3）固定股利支付率＝ 108/180 × 100%＝60%
本年發放的股利＝ 200 × 60%＝
P78
（1）發放現金股利所需稅後利潤 ＝ 0.05 × 6000 ＝300（萬元）
（2）投資項目所需稅後利潤＝ 4000 × 45% ＝1800（萬元）
（3）計畫年度稅後利潤＝ 300＋1800 ＝2100（萬元）
（4）稅前利潤＝ 2100/（1－30%）＝3000（萬元）
（5）計畫年度借款利息 ＝（原長期借款＋新增借款）× 利率
＝[（9000/45%）× 55%＋4000 × 55%] × 11%＝1452（萬元）
（6）息稅前利潤 ＝ 3000＋1452＝ 4452（萬元）
P82
【例】某公司採用剩餘股利政策分配股利，董事會正在制訂2017年度的股利分配方案。在計算股利分配額時，不需要考慮的因素是（ B ）。
P83-84
【例】答案：P ＝ 24.45－0.06 / (1 + 0.8) ＝13.55
【例】下列關於發放股票股利和股票分割的說法正確的有（ ABD ）。
【例】下列關於股票股利、股票分割和股票回購的表述中，正確的有（ BD ）。
【例】下列關於股利分配政策的說法中，錯誤的是（ D ）。
【例】下列關於股利分配理論的說法中，錯誤的是 ( B )。
【例】 甲公司是一家上市公司，2011年的利潤分配方案如下：每10股送2股並派發現金紅利10元（含稅），資本公積每10股轉增3股。如果股權登記日的股票收盤價為每股25元，除權（息）日的股票參考價格為（ C ）元。
【例】甲公司盈利穩定，有多餘現金，擬進行股票回購用於將來獎勵本公司職工。在其他條件不變的情況下，股票回購產生的影響有（ BCD ）。（2015）
P87-89
【例】 與其他股利分配政策相比，企業選擇剩餘股利政策，通常比較有利於（ DE ）
【例】既可以維持股價穩定、又有利於優化資金結構的股利分配政策是（ D ）。
【例】某公司採用銷售百分比法對資金需要量進行預測。預計2008年的銷售收入為5700萬元，預計銷售成本、銷售費用、管理費用、財務費用占銷售收入的百分比分別為75%、0.5%、19.5%、1.2%。假定該公司適用的所得稅率為30%，股利支付率為40%。則該公司2008年留存收益的增加額應為（ A ）萬元。
【例】（2018年）下列各項中，屬於公司債券籌資優點的有（ DE ）。
【例】甲公司採用配股方式進行融資，每10股配2股，配股前股價為6.2元，配股價為5元。如果除權日股價為5.85元，所有股東都參加了配股，除權日股價下跌（ B ）。
【例】（2018年）下列各項中，屬於混合籌資方式的有（ CE ）。
【例】（2018年）下列關於資本成本的說法，正確的有（ ABCD ）。
【例】某企業擬增加發行普通股，發行價為10元 / 股，籌資費率為3%，企業剛剛支付的普通股股利為1元/股，預計以後每年股利將以4%的速度增長，企業所得稅稅率為25%，則企業普通股的資本成本為（ D ）。
【例】（2018年）某食品企業擬發行優先股，發行價格為25元/股，發行費用為5元/股，預計每股股息為4元，企業所得稅率為25%，其資本成本為（ A ）。
【例】（2018年）下列計算經營杠杆係數（DOL）的算式中，正確的是（ D ）。
【例】（2018年）下列關於企業資本結構影響因素的說法，錯誤的是（ C ）。
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